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万兴科技(300624)定增全面拥抱AIGC,加速多模态、大模型之路 精彩看点

来源:资鲸2023-06-20 12:02:12

产品覆盖多个临床科室,国内手术动力装置先行者

西山科技 是国内开展手术动力装置研究开发和产业化的先行企业之一。公司成立于1999年12月,专注于外科手术医疗器械,特别是微创外科手术医疗器械领域,主要从事手术动力装置的研发、生产、销售,主要产品包括手术动力装置整机、耗材及配件等,覆盖了神经外科、耳鼻喉科、骨科、乳腺外科等多个临床科室。2023年一季度营业收入为6745.37万元,同比增长53.84%;归母净利润达到2394.96万元,同比增长106.09%。


【资料图】

手术动力装置市场需求逐步打开,产品中标数名列前茅

手术动力装置市场需求保持快速增长。2019-2021年手术动力装置中标数量逐年增长,2021年共中标716台,较2019年增加127台,增幅21.56%。根据众成数科的统计数据,2019-2021年,公司传统科室的手术动力装置中标总量位居第二名,占比为16.60%,仅次于美敦力,在国内市场占据较强领导地位。2021年,公司乳房病灶旋切式活检系统中标数量位居第三名,占比为18.75%,处于行业前列。

产品性能部分超越外资品牌,进口替代趋势明显

由于外资品牌进入国内市场较早,具备较强的技术和资金实力,积累了较好的用户基础,因此目前高端市场主要被外资品牌占领。随着国内技术和制造方面的不断追赶,加之进口替代政策的推动,公司产品的部分参数已经能够达到国外同类产品水平,甚至实现了创新和超越。国产品牌中标数量及占比逐年上升,2021年国产品牌占比已突破30%,进口替代趋势有所显现,仍存在较大空间。

在研项目丰富,战略布局微创手术工具整体解决方案

公司着眼于微创手术领域战略布局,开展手术动力改进升级、内窥镜摄像系统、冷光源、超声切割止血系统等9条研发管线,利用自身资源及优势,从多学科、多技术、多角度层面出发,着重进行 微创医疗 器械系列技术的自主研发和产业化实践,丰富公司的产品线,逐步拓展至内窥镜及能量手术设备等手术诊导及治疗领域,转化出可商业化的产品。

盈利预测与估值:我们预计公司2023-2025年营业收入分别为4.20/6.31/9.48亿元,归母净利润分别为1.22/2.03/3.05亿元,考虑到公司手术动力装备在神经外科、乳腺外科等业务上有较大发展空间,首次覆盖,给予“买入”评级。

风险提示:市场竞争风险、耗材一次性化和市场渗透率提升不及预期的风险、研发项目中止、新产品研发失败或无法得到市场认可的风险、销售模式风险、带量采购政策的影响、产品单价持续下降风险、测算主观性风险。


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